解读央行数字货币:欲替代纸钞硬币 与比特币大不相同

8月10日,央行支付司副司长穆长春在中国金融四十人伊春论坛上表示,央行数字货币的研究已经进行了五年,现在“呼之欲出”。一石激起千层浪,在央行数字货币(CBDC)的脚步声日渐临近的同时,比特币等加密货币因此再次引发关注。笔者在与业内专家讨论央行数字货币时,有专家认为,央行数字货币是在模仿比特币等加密货币,其实不然,而且央行发行数字货币对老百姓的意义也远大于比特币等加密货币,理由如下:

8月10日,央行支付司副司长穆长春在中国金融四十人伊春论坛上表示,央行数字货币的研究已经进行了五年,现在“呼之欲出”。一石激起千层浪,在央行 数字货币 (CBDC)的脚步声日渐临近的同时,比特币加密货币因此再次引发关注。笔者在与业内专家讨论央行 数字货币 时,有专家认为,央行 数字货币 是在模仿 比特币 等 加密货币 ,其实不然,而且央行发行 数字货币 对老百姓的意义也远大于 比特币 等 加密货币 ,理由如下:

一、央行发行 数字货币 并非模仿 比特币 等 加密货币 央行作为银行的银行、国家的银行和发行的银行,除承担宏观审慎监管、经理国库等职能外,还有一个重要的职责,就是发行人民币。大家看看人民币上印着的“中国人民银行”就一目了然了:人民币是央行发行的。由于承担着发行人民币的职责,央行尤其关注与货币有关的一切事情。2006年前后,腾讯和新浪等一些互联网企业陆陆续续发行Q币和U币等虚拟货币,甚至一些 虚拟货币 还曾与人民币双向兑换,也就类似于今天Facebook的Libra。就像Libra一经提出就受到美国政府的高度关注一样。Q币等 虚拟货币 的一度盛行,也曾引起了央行的高度关注。也就是从那时起,央行就已经开始对 虚拟货币 进行研究了。笔者查阅发现,时任央行副行长苏宁先生还于2008年1月1日出版了专著《 虚拟货币 的理论分析》,该专著同时提出“最终 虚拟货币 的发行主体统一至中央银行”。除底层技术细节外,当时的 虚拟货币 与现在的 数字货币 并无本质区别。这样看来,在2008年以前,央行就已开始研究 数字货币 ,并且已有了由央行发行 数字货币 的想法。反观 比特币 等 加密货币 ,通说认为, 比特币 起源于2008年中本聪(Nakamoto)发表的论文《 比特币 :一种端到端的电子现金系统》(Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System)。也就是说, 比特币 及其随后的一系列 加密货币 ,均诞生于2008年以后。这样,从时间上看,央行对 数字货币 的研究以及发行 数字货币 的想法均早于 比特币 等 加密货币 。因此,央行发行 数字货币 是在模仿 比特币 等 加密货币 的说法也就站不住脚了。另外,大家都知道, 比特币 等众多 加密货币 的底层技术是 区块链 。相反,从穆长春副司长的表态看,出于并发数考虑,央行发行的 数字货币 极有可能不会采用 区块 链 技术。因此,从底层技术看,也难言央行在模仿 比特币 等 加密货币 。简言之,央行发行 数字货币 并非模仿 比特币 等 加密货币 ,那么,央行发行 数字货币 对老百姓有什么影响呢?

二、央行发行 数字货币 对老百姓的意义不小央行发行 数字货币 的意义众多,笔者认为,维护金融主权、维护老百姓利益均为意义所在。首先,作为发行的银行,央行发行人民币是在行使国家金融主权,最简明的体现就是通过发行人民币,国家可获得铸币税(铸币税即政府拥有印制货币的垄断权而能获得的收入)。反之,若其他主体发行类似的支付工具,在某种程度上取代人民币,则相应的铸币税将被这类主体获取,以致国家的铸币税减少,最终将降低老百姓的福利。因此,若 比特币 等 加密货币 盛行,在某种程度上取代了人民币,则最终便会侵蚀国家金融主权,减损老百姓的福利。而央行发行 数字货币 ,则可对冲甚至消除 比特币 等 加密货币 对人民币的替代,从而维护国家金融主权,维护老百姓的福利。其次,除通过对冲货币替代维护老百姓利益外,还使老百姓获得更加便捷而又更有保障的支付工具。随着互联网、移动互联网等技术的深度渗透,企业生产和个人生活日趋互联网化和移动化。随着互联网化和移动化的深入,生产和生活中的纸币支付呈下降趋势,老百姓对非纸币支付的需求越来越强烈。央行通过发行 数字货币 ,恰好满足了老百姓这方面的需求,从而使支付更加便捷。或许有人会说,不是有支付宝和微信支付吗?但值得注意的是,老百姓存放到支付宝和微信支付等支付机构的资金是不受存款保险保障的,而存放到商业银行的资金则是受存款保险保障的。因此,当商业银行基于央行发行的 数字货币 满足老百姓的支付需求时,相较而言,不但使老百姓的支付更加便捷,而且资金安全更有保障。

三、央行 数字货币 与 加密货币 不可同日而语,不具有炒作价值穆长春副司长表示,央行将采用双层投放的形式,发行 数字货币 替代M0。怎么理解这句话呢?我们不妨先看看纸币是如何发行的。作为发行的银行,央行的印钞机把人民币印出来后,先存放到央行的发行库,但并不直接给老百姓。老百姓只能去商业银行等金融机构取人民币。而商业银行的人民币放在哪里呢?专业的说法叫业务库。当商业银行等金融机构业务库中的人民币不够时,商业银行等金融机构便向央行的发行库申请调拨人民币。这样印钞机印出来的人民币便从央行的发行库到了商业银行等金融机构的业务库,从业务库又到了老百姓手中。由此可见,纸币发行实际上也是双层投放。因此,央行发行的 数字货币 采用双层投放,在本质上跟纸币的双层投放相差无几。再看看什么是M0,M0就是流通中的现金,简单理解就是纸币。央行发行 数字货币 替代M0,也就是用 数字货币 替代老百姓手中的纸币。这样,发行过程与纸币相同,最终也是为了取代纸币。再想想仅持有纸币并无炒作价值,类推,持有央行 数字货币 也就没有炒作价值。当然,具有某种特定含义的个别纸币或 数字货币 (特定号码的纸币或 数字货币 )或将央行 数字货币 与外汇挂钩除外。相反, 比特币 等 加密货币 由市场主体发行,或者绑定法定货币(如Libra)。市场主体发行的 数字货币 ,在本质上更像是虚拟财产,其价值具有波动性,因此具有炒作价值。绑定法定货币的 数字货币 ,则因外汇的价值具有波动性,因此也具有炒作价值。但市场主体毕竟是市场主体,均面临经营能力是否能持续的重大问题。一旦经营不可持续,则相关“货币”价值的前景如何,则不言自明。

四、小结央行发行 数字货币 的想法由来已久,并非模仿 比特币 等 加密货币 ,更与 比特币 等 加密货币 不可同日而语,不可过度解读。央行发行 数字货币 可给老百姓带来诸多好处,但想炒作央行 数字货币 则不可行。

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